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2月26日，申港证券发布一篇建筑材料行业的研究报告，报告指出，水泥提价早于往年，复工期展现良好动能。

报告具体内容如下：

每周一谈：水泥窑炉结构与启停成本

水泥回转窑是一个倾斜的圆柱体结构，生料从窑尾进入，在重力作用下向窑头移动。粉煤经窑尾喷入燃烧，是窑炉的主要能量来源。水泥熟料生产中吨水泥煤耗在100kg左右，以万年青（000789）为例，每生产一吨熟料需消耗煤炭145-154kg，每生产一吨水泥煤耗为98-109kg。

错峰生产停产后，水泥回转窑通常需使用点火油枪点燃柴油预热后方可恢复熟料生产。这部分为点火阶段额外成本。根据金隅冀东唐山分公司披露，其设计产能为4000t/d的熟料生产线，长时间停窑后点火升温时间需在24小时以上，点火用油量为1吨/小时左右。

重启点火带来的额外成本在综合成本中并不显著。假定烘窑20小时，共耗柴油20吨，按照当前柴油价格7982.4元每吨测算，则每次点火带来额外燃料成本15.96万元。假设企业每年参与错峰生产或协同停产导致需要重新点火的次数为6次，按照4000t/d产线的年产能核算（生产310天），每吨熟料点火燃料成本约为0.77元/吨，可见点火阶段燃料成本在总成本占比中并不显著。

固定成本占比低是水泥窑炉灵活启停以错峰生产的优势，产量减少导致摊薄效应减弱并不显著抬升成本。以海螺水泥（600585）为例，其生产成本中单位折旧费用仅为11-15元/吨，即使产量下降10%导致折旧费用被迫抬升，摊薄效应减弱对生产成本的影响也仅在1-2元/吨之间。

投资策略：稳增长链条重点推荐规模红利持续兑现的钢结构龙头鸿路钢构（002541），迎来拐点的强者东方雨虹（002271），处在新一轮盈利周期起点的水泥龙头海螺、华新；地产复苏首推建材中消费属性占优的伟星新材（002372）、持续兑现利润的三棵树（603737）、建议关注业绩稳健增长的板材龙头兔宝宝（002043）；新材料建议关注传统业务保持高景气同时步入新成长期的旗滨集团（601636）。

风险提示：地产链需求下滑，基建投资放缓，原材料价格波动。

声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。

关键词： 水泥回转窑 折旧费用 生产成本